Корпоративные облигации по итогам марта показали уверенный рост

Сектор рублевых корпоративных облигаций по итогам марта закрылся на положительной территории, отыгрывая ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ РФ, а также конструктивные шаги зарубежных монетарных властей, отмечают эксперты «Интерфакс-ЦЭА».
Ценовой индекс IFX-Cbonds-P за месяц поднялся на 1,23%, составив 31 марта 98,62 пункта, а индекс полной доходности IFX-Cbonds вырос на 1,96% — до отметки 384,49 пункта.
Вопреки локальному улучшению рыночной конъюнктуры, активность на рынке первичных размещений корпоративных бондов оказалась ниже средних отметок. В общей сложности в феврале было размещено 14 выпусков облигаций 10 эмитентов на общую сумму 40,9 млрд рублей.
МЕЖДУНАРОДНЫЕ СОБЫТИЯ ПОШАТНУЛИ УВЕРЕННОСТЬ ИГРОКОВ
Начало марта было отмечено негативной динамикой цен рублевых корпоративных займов на фоне сохранения конфликтных настроений в геополитическом пространстве.
Как следствие, игроки предпочли нарастить объем спекулятивных «шортов» по российским инструментам. 3 марта стало известно, что президент США Барак Обама принял решение о продлении на год санкций против России, введенных в марте 2014 года в связи с событиями в Крыму. В свою очередь российский МИД жестко отреагировал на действия Вашингтона, заявив о попытке подрыва мирного процесса на Украине. Кроме того, днем ранее представители европейского руководства заявили о готовности к решительным мерам в отношении участников конфликта на востоке Украины в случае очередного нарушения минских договоренностей. Лидеры ЕС также затронули вопрос об усилении возможностей ОБСЕ на украинской территории.
Между тем международное рейтинговое агентство Moody’s Investors Service ухудшило прогноз по 10 российским банкам, в числе которых оказались банк «Русский стандарт», Транскапиталбанк, ТКС банк. Аналитики агентства отметили риски резкого увеличения доли проблемной задолженности в портфелях банковских организаций.
Реакция российских корпоративных займов на основные события оказалась крайне болезненной: котировки рублевых облигаций устремились вниз. Впоследствии бондам удалось отыграть часть потерь на фоне локального укрепления рубля относительно бивалютной корзины.
ДЕЙСВТИЯ ВЕДУЩИХ РЕГУЛЯТОРОВ ПОДДЕРЖАЛИ КОТИРОВКИ РУБЛЕВЫХ ЗАЙМОВ
Вопреки сохраняющейся конфронтации на международной арене, дальнейшая ситуация в секторе развивалась по оптимистичному сценарию. В пользу рублевых инструментов сыграла приверженность ведущих монетарных властей политике стимулирования национальных экономик.
В частности, председатель Европейского центробанка (ЕЦБ) Марио Драги объявил, что с 9 марта регулятор приступает к покупке гособлигаций стран еврозоны на вторичном рынке в рамках программы количественного смягчения QE. Вместе с покупками других активов общие объемы приобретений ЕЦБ составят до 60 млрд евро в месяц. Программа QE, как и было объявлено ранее в январе, будет продолжаться до конца сентября 2016 года или же до стабильного улучшения инфляции в направлении таргетируемых банком 2% годовых.
Оптимистичный настрой игроков поддержало также решение совета директоров Банка России понизить ключевую ставку недельного РЕПО на 1 процентный пункт — c 15% до 14% годовых. Руководство регулятора подчеркнуло, что принятое решение будет способствовать снижению рисков значительного охлаждения экономики, при этом не создавая дополнительной угрозы усиления инфляционного давления.
В целом действия ЦБ РФ оказались ожидаемы для большинства экспертов, хотя некоторые и предполагали, что совет директоров оставит текущую ставку без изменений, а другие, напротив, прогнозировали понижение бенчмарка сразу на 2 п.п. И хотя указанная цель находилась вне рамок задач регулятора, ЦБ весьма отчетливо обозначил тренд на дальнейшее ослабление денежно-кредитной политики.
В свою очередь глава Комитета по открытым рынкам ФРС США Джанет Йеллен заявила, что повышение процентных ставок произойдет лишь после того, как Федрезерв будет полностью к нему готов. Из документа, опубликованного по итогам мартовского заседания FOMC, исчезла традиционная  формулировка о том, что регулятор считает возможным проявлять терпение в нормализации монетарной политики. Руководство комитета подчеркнуло, что повышение ключевой ставки в апреле «остается маловероятным», косвенно указав на то, что вряд ли следует ожидать такого повышения раньше сентября текущего года. Как следствие, международные инвесторы поспешили переоценить перспективы долговых инструментов, что, в числе прочих последствий, привело к укреплению отечественных займов.
ПЕРСПЕКТИВЫ НА АПРЕЛЬ
Апрельский прогноз динамики рынка рублевых корпоративных бондов предполагает сохранение позитивного настроя инвесторов в ожидании итогов заседания руководства российского Центробанка, которое пройдет 30 апреля. В очередной раз на нем будут рассмотрены вопросы денежно-кредитной политики, и, в частности, будет затронут вопрос об изменении ключевой ставки и других процентных ставок по операциям Банка России. Таким образом, ожидания игроками дальнейшего снижения основного бенчмарка окажет существенную поддержку сектору корпоративного рублевого долга, полагают эксперты «Интерфакс-ЦЭА».
Лидеры роста/падения по средневзвешенной цене на «Московской бирже» за период со 2 по 31 марта:
Эмитент Изменение цены, % Цена, % от номинала Изменение доходности, проц. пункты Значение доходности, % годовых Объем торгов, млн рублей
РСХБ-23 +11,83 100,00 -7,61 8,25 175,635
РусГидро-07 +8,16 87,75 -3,30 14,29 2903,510
РусГидро-08 +7,67 87,85 -3,09 14,24 1926,918
МТС БО-01 -9,15 90,85 +3,92 12,34 1101,737
Металлоинвест-05 -9,69 90,00 +15,44 1,53 10313,858
АИЖК-11 -10,55 89,00 +6,50 15,22 275,064